bet28365365体育备用网址与双方公开喊话
的紧张氛围不同，外界认为近期朝美关系实则向好发展，只是下一次“金特会”
的前景仍不明朗。《纽约时报》披露，华盛顿
的官员们正在朝着“如何在不放弃太多制裁
的情况下让朝鲜回到富有成效
的谈判中来”
的方向而努力。

此外，过剩产能出现拐点
的行业龙头公司，将会是4季度聪明资金追逐
的主要对象。在中国经济告别中高速进入中低速增长
的背景下，大量传统行业从增量竞争转变为存量竞争格局。产能出清拐点出现
的行业，龙头公司行业竞争格局优化竞争优势将会加强，带来毛利与净利润率
的提升，这样
的公司将会成为4季度聪明资金市场追逐
的重点。而过高
的猪价所对应
的标
的公司，如同过高房价对社会民生福利伤害一样，也将难以成为聪明资金继续追捧
的理性选择。我国上市公司股票质押制度加剧
了股票质押交易中资金融出方
的行为扭曲和道德风险。首先，股票质押融资变成
了“无风险”
的金融交易，从而形成
了巨大
的资金供给。银行等金融机构给借款人提供贷款是以企业具有还款能力为前提
的，贷款前
的资信评估和还款能力评估就是信用风险控制
的必要环节。同时，为
了保证贷款
的偿还，还可以要求借款人提供第三方担保或者提供抵押品和质押品。对于股票质押，《担保法》
的规定是，债务履行期届满质权人未受清偿
的，可以与出质人协议以质物折价，也可以依法拍卖、变卖质物。2000年推出
的证券公司股票质押贷款建立
的上市公司股票质押制度和质押品处置方式（2013年推出
的股票质押式回购）极大地便利
了股票质押融资和质押品
的处置。“流程化”
的质押处置方式，使触及平仓线
的股票不经过司法程序就可以直接由银行或者证券公司卖出。而交易所市场每
个交易日10%涨跌幅限制
的制度安排，使得触及平仓线即卖出
的制度安排降低
了融出方
的价差风险。这几方面
的机制结合在一起，使得股票质押融资得到迅速发展。这就是图1中显示
的，2014年之后股票质押大规模增长
的重要原因。2015年上半年股市进入快速上涨阶段，股票市值也随之增长，人们对“国家牛”
的预期使股票质押和质押回购
的规模均大规模增长。第二是债权人参与公司治理
的“冷漠”。中国特殊
的上市公司股票质押机制，使融出方不是基于借款人
的资信而是完全基于质押品做出贷款决策。另外，股票质押回购是“匿名交易”，根本不可能、也不需要对交易对手方
的信用风险进行控制。因此，银行、证券公司等债权人会忽视对债务人事前
的评估和事中
的监督。从公司治理
的角度看，债权人是公司治理
的重要利益相关者，来自银行等债权人
的监督，是防止控股型公司控股股东过度加杠杆
的重要机制。但在股票质押
的这种制度环境下，来自债权人
的监督和控制机制几乎不存在。

PayPal发布声明退出Libra协会，是目前Libra协会28家成员中首家宣布退出
的机构。Libra协会在一份声明中回应称，意识到
了“重新配置”金融体系所面临
的挑战，但同时表示，“最好现在就知道这种缺乏承诺
的情况，而不是晚些时候。”bet28365365体育备用网址降低市场摩擦，提高市场效率。在市场分割
的情况下，境外投资者无法参与到国内市场中，而国内投资无法配置境外资产，这增加
了市场摩擦，造成
了两
个方面
的影响。第一，市场分割使得套利机制无法运作，造成国内股票和境外股票巨大
的价格差异。国外学者Fernald和Rogers研究
了中国同时存在A股和B股
的公司，发现境外投资者购买B股
的价格仅为国内投资者购买A股价格
的四分之一，他们将巨大
的AB股差价归结于中国境内投资者有限
的投资渠道。国内学者吴文锋等研究
了B股对中国境内居民开放
的影响，他们发现开放大大降低
了AB股溢价。特别
的是，他们发现在B股向境内居民开放之前，AB股两
个市场之间没有信息流动。而在开放之后，两
个市场
的信息开始有
了交流。最近，国内学者刘伟、边江泽等利用沪港通账户层面
的数据对沪港通交易对AH股价差
的影响进行分析，他们发现沪港通交易有效地降低
了AH股
的价差。第二，分割
的市场使得全球
的信息不能够很快地反映到国内股票
的价格中去，从而降低
了资本市场
的定价效率。国外学者Bae，Ozoguz，Tan和Wirjanto发现资本市场开放使得全球市场
的信息能够更快地传递到发展中国家
的股票市场中，使得资本市场变得更加有效，从而更好地发挥资源
的配置作用。

如果用缩表
的速度来估算，每月扩表规模可能将在200-300亿美元左右（自2017年9月至2019年8月缩表7120亿）；如果负债端增长速度与名义GDP相一致，每月扩表规模可能将在150亿美元左右。而购买资产更有可能是短期国库券等。女排世界杯11连胜MDIC数据显示，截至9月30日，巴西共装运大豆444.77万吨，日均装运量由前一周
的21.53万吨/日下降至21.18万吨/日；装出豆粕130.56万吨，日均装运量由前一周
的6.83万吨/日下降至6.22万吨/日。